【深度好文】固定收益时代已过去 股权投资是大势所趋

摘要

中国资本市场面临着改进完善交易所市场制度和开创建设场外资本市场体系的双重任务。而对于未来的变化趋势和方向,我们要特别关注股权市场的发展: 股权投资者可能成为未来最大赢家。

中国资本市场面临着改进完善交易所市场制度和开创建设场外资本市场体系的双重任务。而对于未来的变化趋势和方向,我们要特别关注股权市场的发展: 股权投资者可能成为未来最大赢家。

在2016中国独立财富管理峰会上,富高投资董事合伙人胡景洲对信托行业这些年发生的变化的评价是,“任何一个时代的出现,都有其特殊的、不可复制的、不可再现的一些原因。”

胡景洲表示,过去的信托业,是一个房地产或基础投资拉动的固定收益占主流的时代,但也是一个“粗放型”的时代。

“但是这个时代已经过去或者即将过去了。接下来股权投资的时代是大势所趋。”他说,“这个公司之前做了什么,积蓄了什么,经历了什么,准备了什么,酝酿了什么,决定了它是不是能以更正确的态度、更精准的前瞻性去切合这样一个时代。”

胡景洲表示,在这样一个时代,方方面面都发生了变化,因此一定要有很好的市场的敏锐度,需要对市场价值有一个更好的阅读能力。

“阅读能力不单是标的的能力、资产端的能力,甚至是对大势、对环境,以至于对国家政策方方面面的专注。”他说道。

就中国资本市场而言,经过20多年的发展,交易所市场已基本形成,并完成与那个阶段相适应的历史使命,目前中国资本市场面临着改进完善交易所市场制度和开创建设场外资本市场体系的双重任务。而对于未来的变化趋势和方向,我们要特别关注股权市场的发展:股权投资者可能成为未来最大赢家。

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股权投资是布局未来的最佳方式

我们应当清醒地认识到,在大转折时代,投资传统领域、主流行业和大型企业,极有可能产生负面效应,甚至灾难性后果。

孙正义就曾经说过,越是迷茫,越要向远看。在1990-2010年日本“失落的20年”期间,孙正义选择了中国,但不是办企业,也不是投资交易所市场,而是投资马云那个当时令人难以置信的阿里故事。2000年他以2000万美元投资,到2015年阿里巴巴纽交所上市市值达到588亿美元,涨幅2900倍,一跃成为日本首富。我特别赞佩孙正义开创的“30年愿景”投资方式,不用说30年,即使站在未来10年看现在,寻找10年后的最牛公司现在进行股权投资,一定是面向未来的最佳布局。

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股权投资具有非常广阔的选择空间

中国资本市场发展很快,上海、深圳两个交易所成立至今已有25年多时间,共有2828家公司在交易所上市。但是,上市公司数量仍然偏少,而且同质化现象十分严重,加上投资者的同步化倾向,经常导致股价暴涨暴跌,绝大多数投资者均以告亏了结。

但在交易所之外,中国有5000多万家中小企业,特别是企业商事注册制度改革之后,每年新增企业近千万,股权投资选择宽广无垠。特别值得一提的是,新三板挂牌企业已破万家,制度建设也逐渐完善,投资者退出机制将更加灵活方便。

股权投资实际上是在分享企业家的智慧和成果。企业家是一国的最稀缺资源,能够发现普通人看不见的机会并通过组织管理变成财富。如果通过股权投资找到了企业家,我们就能伴随企业家巨人一起成长。

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股权投资比买卖股票具有天然的成本优势

交易所市场的运行机理是把企业在价值上进行标准化股份切割,以供投资买卖股票。投资人交易股票是按照公司的整体价值甚至未来价值进行的。公司上市过程需要大量成本投入,交易股票也必须是按结果全部支付,这两者必然导致极高的成本。但股权的本质是原始股,没有包装,也不需要进行股份切割,更没有公开交易进行边际定价,从而大大降低了成本。

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股权投资比买卖股票受外部环境影响相对小

严格意义上说,股权投资读懂企业就行了,而买卖股票要随时关注、跟踪外部特别是宏观政策变化。前不久一项熔断机制,仅4天时间市值就损失了7万多亿。作为投资个体,对这种外部情况的变化导致的投资损失防不胜防。

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股权投资的核心要素是团队、机制和行业位次

一般性投资关注利率和回报率。买卖股票除了宏观环境之外,关注的重点是市盈率和企业的财务状况。我认为股权投资的第一要素是企业团队,柯林斯在研究世界500强之后曾提出一个“先人后事”和“第五级经理人”概念,表明人,特别是卓越的人是关键。第二要素是机制,职业经理人的时代已经终结,代之而起的是合伙人制度,否则企业就会失去终极负责人。第三要素是位次,一个企业是否优秀、能否卓越,不在自身好坏,关键在其细分市场的排序位次,处于中后位的企业收入再高也只是窗口性机会。

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现在是做股权投资的合适时机吗?

从整个国际大环境来讲,现在全球信贷扩张已经进入尾声,日本欧洲相继进入负利率时代,货币政策(不断印钞)已经不能推动整个经济的复出。经济复出唯有依靠技术创新提高生产效率,而这就是股权投资的作用,产生新的伟大的公司,去除旧的生产模式和世界格局,才能有更好的前景。

从国家层面来讲,中央政府大力支持高新科技、互联网行业发展,鼓励企业并购重组,这已经是一个股权投资时代开始的号召。一级股权投资市场是中国资本市场的重中之重,万众创业万众创新也是目前国家战略的半边天。

整个二级资本市场的制度完善(包括注册制、新三板分层及制度完善、深港通等等)就是为股权投资市场铺路,旧的经济环境发展不下去的时候,就是股权投资的最佳时机!技术井喷十年一阶段,整个经济环境新的发展龙头公司正在孕育发展阶段。

中国目前或许正借鉴美国上世纪八九十年代的经验,通过加快资本市场发展促使经济从工业时代向后工业时代转型,促进高端生产性服务业快速发展,改善社会函数。在这一过程中,股权市场将迎来发展的黄金时期。

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